期待成長的商用車非輪胎橡膠制品行業(yè)龍頭

在經(jīng)歷了發(fā)行申請、過會、詢價、路演、申購等流程之后，這家國內(nèi)商用車非輪胎橡膠制品行業(yè)龍頭山東美晨科技股份有限公司   （以下簡稱美晨科技），距離跨進資本市場也就僅有半步之遙了。資料顯示，美晨科技自成立便致力于以領(lǐng)先的高分子材料加工應(yīng)用技術(shù)為客戶提供適應(yīng)復(fù)雜工業(yè)環(huán)境要求的減震和流體系統(tǒng)解決方案，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，較短時間內(nèi)即躋身橡膠制品分會統(tǒng)計的10強企業(yè)之列，顯示出良好的成長態(tài)勢。

目標(biāo)：進入全球50強

對于此次登陸A股，美晨科技自身也是激悅和鄭重，公司表示將以此次發(fā)行股票并上市為契機，通過緊緊抓住下游行業(yè)的市場發(fā)展機遇，全面整合各類資源，突出專業(yè)化、差異化，積極拓展公司減震與膠管兩大系列產(chǎn)品應(yīng)用范圍，不斷提高企業(yè)的核心競爭能力，鞏固和提高系列產(chǎn)品市場占有率，把公司打造成國內(nèi)非輪胎橡膠制品研發(fā)中心和主要生產(chǎn)基地，以實現(xiàn)“進入全球非輪胎50強，成為世界**的汽車零部件和系統(tǒng)供應(yīng)商”的目標(biāo)。

口號可不僅僅是喊喊而已，要想實現(xiàn)目標(biāo)，美晨科技早已列出了其具體計劃。

首先在產(chǎn)品開發(fā)上，美晨科技將投資技術(shù)中心，以進一步提高減震與膠管制品的核心技術(shù)和工藝，另一方面，通過此次募資項目增強創(chuàng)新研發(fā)能力、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步鞏固公司在當(dāng)前細分產(chǎn)品市場的競爭地位。

在技術(shù)儲備上，美晨科技表示將在未來幾年內(nèi)引進研發(fā)、管理、市場營銷、金融財務(wù)等高級人才，特別是吸納高級工程師和技術(shù)研發(fā)人員，同時建立健全激勵約束機制，茁壯隊伍。美晨科技還表示要繼續(xù)與國內(nèi)外相關(guān)專業(yè)的知名高校、研究單位、企業(yè)合作，有針對性地開展與國內(nèi)外科研機構(gòu)的項目合作，在減震與膠管兩大系列產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)基礎(chǔ)上，積極開拓塑造新的優(yōu)勢。

另外在市場開拓方面，美晨科技將通過完善市場經(jīng)營職能、改革內(nèi)部營銷組織機構(gòu)、加強市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和深化與主機廠合作研發(fā)等途徑，主動確保公司在國內(nèi)外中的有利競爭地位。當(dāng)然，美晨科技也不排除收購兼并和對外擴張等，并且美晨科技表示已經(jīng)在該方面進行了戰(zhàn)略設(shè)計規(guī)劃，將選擇適當(dāng)?shù)臅r機進行。最后，作為美晨科技未來發(fā)展的增長點，公司還強調(diào)了將繼續(xù)深化與斯堪尼亞、佩卡、菲亞特、日野等國外知名廠商的戰(zhàn)略合作，在目前出口產(chǎn)品基礎(chǔ)上逐步加大外銷比重，最終實現(xiàn)國際國內(nèi)同步發(fā)展。

券商：成長值得期待

對于即將上市的美晨科技，天相投顧、平安證券等券商們也是充滿期待。

其中，光大證券非?？春霉镜膱F隊，其認為美晨科技與A股可比公司中鼎股份和時代新材**的區(qū)別在于，公司主要創(chuàng)始人均在汽車行業(yè)有多年的工作經(jīng)驗，并且非常年輕氣盛、志存高遠（董事長與總經(jīng)理分別是1977和1978年生人），因此公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略是以非輪胎橡膠制品為基礎(chǔ)但不局限于橡膠制品，更傾向于為整車企業(yè)系統(tǒng)化設(shè)計、模塊化制造和集成化供貨，目標(biāo)是成為汽車橡膠減震系統(tǒng)、流體輸送系統(tǒng)乃至汽車懸架的系統(tǒng)供應(yīng)商。

光大證券還指出，未來三年美晨科技的膠管產(chǎn)品營業(yè)收入增速將快于減震橡膠產(chǎn)品，預(yù)計為公司貢獻約1/4的營業(yè)收入和約1/3的營業(yè)毛利，是公司中短期發(fā)展的現(xiàn)金牛；但長遠來看，隨著國內(nèi)商用車的技術(shù)升級和超載問題的逐步解決，空氣彈簧和空氣懸架總成這一歐美商用車市場普及率高達80%的技術(shù)終將在國內(nèi)市場大面積推廣，為公司的長遠發(fā)展提供了廣闊的空間。預(yù)計美晨科技2011~2013年全面攤薄后的EPS分別為1.82元、2.56元、3.22元，以2010年為基期的三年復(fù)合增速是31.2%。

同樣期待著的還有廣發(fā)證券，該券商在其研究報告中指出，美晨科技作為龍頭，保持與行業(yè)同步增速是必須的，而舍棄對行業(yè)的分析來看，公司至少有四個超越行業(yè)的看點。

一是新產(chǎn)品、新項目。廣發(fā)證券指出，美晨科技在保持現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)的新產(chǎn)品、新項目將有望大幅超越行業(yè)增速。根據(jù)公開信息，近幾年來，美晨科技新產(chǎn)品開發(fā)在公司銷售收入中所占的比重均在不斷上升。

二是傳統(tǒng)市場的新客戶。中重卡市場是美晨科技的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，但除去行業(yè)本身的自然增長外，美晨科技的銷售仍然有較大的增長空間。首先，美晨科技目前對行業(yè)排名前三的中國一汽、中國重汽和東風(fēng)汽車銷售收入不高，三者合計不足總收入的10%，后續(xù)有較大的可挖掘市場空間。其次，美晨科技還可對現(xiàn)有客戶的產(chǎn)品線持續(xù)拓寬。目前美晨科技憑借技術(shù)優(yōu)勢，參與了福田歐曼、長春一汽、中國重汽、東風(fēng)柳汽的換代新車型的同步開發(fā)工作，為上述客戶換代新車型開發(fā)了多項產(chǎn)品。

三是機會與挑戰(zhàn)并存的乘用車市場。目前美晨科技對乘用車客戶的銷售占比較小，但成功發(fā)展了奇瑞汽車、長城汽車、華泰汽車、北汽乘用車等重要客戶，主要以銷售膠管為主，減震類產(chǎn)品次之。未來美晨科技向乘用車市場切入的一個主要策略就是搶占膠管產(chǎn)品在乘用車中的市場份額，公司募資計劃項目中新增膠管產(chǎn)能的一大部分需求就是考慮以乘用車市場為目標(biāo)。

四則是技術(shù)升級。廣發(fā)證券指出，安全與節(jié)能是汽車行業(yè)的永恒主題，推動著汽車行業(yè)不斷進行技術(shù)創(chuàng)新與升級。比如說汽車NVH（振動、噪音、舒適性）的日益改善推動了減震橡膠制品的發(fā)展，而汽車橡膠減震產(chǎn)品對金屬彈性零部件的替代則是實現(xiàn)汽車輕量化的重要途徑，這些均為美晨科技提供了廣闊的發(fā)展空間。

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